El mismo proyecto, tres métricas y tres conclusiones distintas

El payback simple es la métrica que más se usa en propuestas de energía y la que menos sirve para decidir. No porque esté mal calculada, sino porque contesta una pregunta que no es la que su comité está haciendo.

⟦IMAGEN PENDIENTE · Portada⟧ Hoja de cálculo o tablero mostrando flujo de caja proyectado por año, con la curva acumulada cruzando el eje. Que se vea el punto de cruce, porque es el concepto central del artículo.

Lo que el payback simple ignora

El payback simple divide la inversión entre el ahorro anual y devuelve un número de años. Es útil como filtro rápido y tiene tres omisiones que importan.

No considera el valor del dinero en el tiempo. Un peso ahorrado en el año seis no vale lo mismo que uno ahorrado en el año uno. Para una empresa con costo de capital relevante, esa diferencia es grande.

No mira nada después del punto de recuperación. Dos proyectos con el mismo payback de cuatro años, uno con vida útil de ocho y otro de veinte, se ven idénticos en esa métrica y no son remotamente el mismo proyecto.

Asume que el ahorro es constante. No lo es: la tarifa se mueve, el equipo se degrada, la producción cambia.

Las tres métricas, sobre el mismo caso

Tome un proyecto de inversión I con un ahorro anual A y una vida útil de N años, y una tasa de descuento r que refleje su costo de capital.

Payback simple = I ÷ A. Directo. Contesta "¿en cuántos años recupero?" ignorando r y N.

Payback descontado. Trae cada ahorro anual a valor presente dividiéndolo entre (1+r) elevado al año, y acumula hasta cubrir I. Siempre sale más largo que el simple, y la brecha entre los dos le dice cuánto le está costando su propio costo de capital.

Valor presente neto. Suma todos los ahorros descontados de los N años y resta I. Si es positivo, el proyecto crea valor por encima de su costo de capital. Es la única de las tres que toma en cuenta toda la vida del activo.

Y la tasa interna de retorno es la r que hace el VPN igual a cero: la rentabilidad del proyecto expresada como tasa, que su comité puede comparar directamente contra otros usos del capital.

⟦IMAGEN PENDIENTE · Figura 1⟧ Gráfica de flujo acumulado con dos curvas sobre los mismos datos: sin descontar y descontada. Que se vea cómo la curva descontada cruza el cero más tarde, y cuánto más tarde.

El error que hace ver bien a cualquier proyecto

No está en la fórmula. Está en el ahorro anual que entra a la fórmula.

Si ese ahorro se calculó multiplicando la producción estimada por su costo promedio del kilowatt-hora, está inflado, porque su costo promedio incluye los cargos por demanda que el proyecto probablemente no toca. La comparación correcta es contra el costo de la energía que el sistema efectivamente sustituye, en las horas en que la sustituye.

Y si el ahorro se estimó sin medir, no hay fórmula que lo arregle. Las tres métricas de arriba son aritmética sobre un número; si ese número es una suposición, las tres devuelven suposiciones con decimales.

Las tres sensibilidades que conviene correr siempre

Tarifa. Qué pasa con el VPN si la tarifa eléctrica sube menos de lo supuesto, o baja. Un proyecto que solo funciona con la tarifa subiendo es una apuesta, no una inversión.

Producción o desempeño. Qué pasa si el sistema rinde un diez o un quince por ciento menos que lo proyectado. Si el VPN se vuelve negativo con ese margen, el proyecto no tiene holgura.

Insumo, cuando aplica. En cogeneración, el precio del gas. En almacenamiento, el diferencial horario. Si el caso vive de un diferencial y ese diferencial se cierra, el caso se cierra con él.

Un proyecto que aguanta las tres con VPN positivo es un proyecto. Uno que solo funciona en el escenario base es una presentación.

⟦IMAGEN PENDIENTE · Figura 2⟧ Tabla o tornado de sensibilidad: VPN en el escenario base contra los tres escenarios adversos. Que se lea de un golpe cuál variable mueve más el resultado.

Qué pedirle a cualquier propuesta

Los supuestos separados del resultado. Producción estimada, tarifa usada, tasa de descuento, vida útil y degradación anual, cada uno en su renglón y no dentro de un número final.

La memoria de cálculo del ahorro, con las horas en que se produce. Si no la tiene, el resto de la propuesta es decoración.

Y el escenario adverso ya corrido. No lo pida como favor: es parte de una propuesta seria, y quien no lo incluye probablemente ya sabe qué pasa cuando se corre.

Fuentes

Payback simple, payback descontado, valor presente neto y tasa interna de retorno son métodos estándar de evaluación de inversiones. Este artículo no cita cifras de mercado porque no necesita ninguna: todo lo de arriba es aritmética que usted puede reproducir con sus propios números.

El criterio de línea base ajustada y de medición y verificación que sostiene el ahorro proviene del protocolo IPMVP, que es lo que usamos en el diagnóstico.

La pregunta que contesta cada una. El payback simple contesta cuándo recupero. El VPN contesta si vale la pena. Su comité está preguntando la segunda, y muchas propuestas solo traen la primera.